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金价一路震荡下行,冲高回落的黄金还能买吗?

2019-11-27 15:16:28
来源:wind今年以来,截至9月26日,万得黄金指数冲高回落,自8月29日达到14965.46点高位之后,一路震荡下行,目前已回落至13184.49点。黄金还能投资吗?但黄金价格波动与实际利率关联紧密

图片说明:范德比尔特黄金指数的近期趋势图。来源:风

自今年年初以来,截至9月26日,范德比尔特黄金指数已从8月29日的高点14,965.46回落。它一直在向下波动,现在回落到13,184.49。黄金价格的未来趋势是什么?黄金还能投资吗?卜式黄金etf基金经理王翔和前海开源多元化战略混合基金经理傅海宁等基金经理表达了各自的观点。

最近,美联储按计划在2019年第二次降息。作为回应,世界上许多发展中经济体纷纷下调利率。然而,在美联储关于利率的会议上,美联储内部在政策路径上的分歧也明显进一步扩大。从目前的信息指引来看,美联储内部分歧的加剧将增加政策的不确定性,使市场难以形成对货币政策的一致预期,金融市场的波动性可能会增加。

1.外部因素对金价走势有什么影响?

卜式黄金etf基金经理王翔认为,自今年年初以来一直推动黄金走强的降息逻辑将逐渐落地。它对黄金的支持将微乎其微,市场可能会在情绪释放过程中经历短期调整。然而,黄金价格的波动与实际利率密切相关,而名义利率只是影响实际利率的前沿环节。一些地区的外部动荡和地缘政治事件预计将提高全球通胀预期的中心水平。通胀上升的逻辑有望取代名义利率下降的逻辑,成为提振黄金市场的另一个重要驱动力。一些地区局势的上升使得金价受到通胀水平的更多支撑。当然,这种变化可能是由于中长期的逐步释放。从市场的即时反应来看,金价最终的大幅上涨更多是由于外部动荡和曲折的迹象。黄金、汇率和美国股市几乎同时反应,表明外部干扰所代表的风险偏好仍然是短期内主导市场的主要因素。

我还能买黄金吗?

前海开源多元化战略混合基金经理傅海宁(Fu Haining)表示,在当前时间点,黄金资产获得回报的难度相对低于债券资产。傅海宁认为负利率的传导机制在刺激经济方面注定是低效的。对于商业银行来说,要真正实行负利率以防止储户挤兑是很困难的。由于缺乏高质量的投资机会和相对较低的风险偏好,个人投资者倾向于放弃潜在的投资回报,选择回报率相对较低但相对稳定的资产。当金融市场的负利率将持有黄金的实际成本转化为正回报时,黄金比债券更具吸引力。傅海宁表示,市场对黄金配置的需求将快速非线性增长,从而对资金产生巨大的虹吸效应,甚至影响到资金对债券的配置。

3.投资者应该根据风险偏好分配资产

在美国债券收益率下降的背景下,中国国债已成为一项回报率、稳定性和产能相对较高的资产。傅海宁表示,拥有全球流动性的资本可以在全球找到回报率为正的资产。在负利率的影响下,它可能不仅流入国内经济。这也是为什么我们最近看到大量资金流入中国国债和低波动、高股息的白马股。

尽管中国政府债券收益率相对较高,但在国际环境下其投资能力有限。因此,傅海宁认为,从外部市场的资产配置来看,资金流入黄金资产仍是中期趋势。对国内投资者来说,债券和价值型股权资产的驱动力主要来自长期配置和海外套期保值需求,而增长型股权资产的驱动力来自对流动性驱动的预期。

傅海宁表示,当前全球流动性相对宽松,资本流动的分层将使大部分资金转化为保守的黄金资产,一小部分转化为增长资产。在两大经济体已经实行负利率、美国债券收益率仍在持续下降的背景下,我们可以关注黄金资产的配置价值,而风险偏好相对较高的投资者也可以关注业绩支撑的成长型股票资产。

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