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何自力:欧美降息量宽难纾困

2019-11-08 17:32:24
美联储随后降息也将是大概率事件,这意味着欧美新一轮降息和量宽大幕正式开启。欧美此轮降息和量宽则是病急乱投医,难以产生积极效果。面对新的经济衰退,欧美政府的应对政策毫无新意,依然沿袭旧的降息和量宽思路,

近日,欧洲央行宣布将存款利率下调10个基点至-0.50%,并宣布从11月1日起重启资产购买计划,规模为每月200亿欧元,无固定期限。美联储随后的降息也将是一个高概率事件,这意味着新一轮降息和大规模帷幕将在欧美正式拉开。你认为这一轮降息和降息的动机和效果如何?

这一轮降息和降息的直接原因是欧洲和美国日益明显的经济衰退迹象。统计数据显示,欧元区第二季度国内生产总值同比增长0.2%,增速放缓0.2个百分点。美国制造业采购经理指数(PMI)8月份跌至49.9,这是10年来首次跌破50点大关。消费者信心指数从上月的98.4降至8月的89.8,为2012年12月以来的最大月度降幅。

经济衰退的治疗就像医生的治疗一样,只有开了正确的药才能有效。这一轮欧美降息和一系列措施都是医疗上的突然变化,很难产生积极的效果。这是因为欧美国家面临的经济衰退不是由经济周期因素造成的,而是由长期和日益严重的结构性问题造成的。西方经济的结构性问题主要体现在五个方面:

首先,收入分配两极分化和社会不平等加剧,社会矛盾和冲突加剧。其次,去工业化加剧,制造业失去竞争力。第三,人口老龄化加剧,财政负担加重,高素质劳动力资源严重匮乏。第四,机器人正在更快地取代劳动力,就业形势严峻。第五,商品出口能力下降,国际收支失衡加剧。

这些结构性问题交织在一起,直接导致欧美国家消费严重萎缩,投资动机严重缺乏,导致经济停滞和衰退。结构性问题不是从外部强加给欧美国家的,而是欧美国家实施的自由市场经济所固有的,具有客观必要性。显然,要解决西方国家的经济停滞和衰退问题,我们必须首先解决结构性问题。解决结构性问题就是对资本主义经济基础和上层建筑进行重大变革,这在西方国家现有的制度框架下是不可能的。

传统的西方宏观经济理论没有意识到这些结构性问题是经济衰退的真正原因,而是坚持经济自由主义的教条,认为自由市场经济有能力自动恢复平衡。在经济危机和衰退的情况下,政府可以通过降低利率和税率来刺激投资和消费,从而促进经济增长和克服经济衰退。这种理解上的错误导致宏观调控无关紧要,无法产生积极的效果。特别是,真正反映实际经济状况的消费支出、投资水平、收入增长、货物出口和技术创新指标非常差。面对新的经济衰退,欧洲和美国政府的应对政策并不新鲜,它们仍然遵循降低利率和扩大规模的旧思想,结果是可以预测的。

首先,经济失衡是经济衰退的根本原因,面对结构性问题,降息和减排量政策无能为力。

其次,自金融危机以来,欧美国家一直在降息以刺激经济,但收效甚微,这证明降息不是最佳政策。

第三,欧美的降息和成交量自由化将不可避免地导致货币战争。没有赢家,货币战争只会恶化贸易和投资环境,增加世界经济的不确定性,加速经济衰退。(作者是南开大学经济学院的教授)

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