长电科技:芯片迎国产替代潮,封测龙头为何却水深火热?

2019-07-12 03:01:28         浏览量:1537

并购之后盈利能力有所下滑。公司2013年至今,虽然净利润一直比较低,但是加上所得税与财务费用之后,公司EBIT在快速增长,EBITDA也在快速增长,且数值较大,说明公司生产现金流的能力还是比较强的。不过从2015年公司并购星科金朋之后,公司的EBIT利润率与EBITDA利润率就开始一路下滑,2018年由于应收账款大额计提减值准备,以及毛利率进一步下降,所以导致EBIT与EBITDA降幅较大,说明公司在并购之后盈利能力有所下滑。

“再向前一小步”、“再拉近一点点”、“再放大思考的那一秒”,为了能传达“少女心满溢”的效果,导演陈玉珊一遍遍地为演员纠正动作与情绪。据了解,导演的细节控也难坏了两位演员,几场重要的吻戏拍完,两人笑言差点“吻到嘴麻”,陈玉珊自已也直言,“从昨天到今天,就为了拍出这一秒钟的镜头。”

偿还高息债减轻财务压力。星科金朋旗下的债务主要是2亿美元的永息债(利率4%)和5年期4.25亿美元的高息债(利率8.25%),一年就会产生约4300万美元的利息费用,根据公司2019年一季报,公司已经将4.25亿美元的高息债提前赎回。公司目前有国开行160亿元的授信额度,政策性贷款利率约为3%,公司通过此次债务置换,预计一年将节约大约1.5亿元的利息费用,大大减轻了公司的财务压力,有利于公司未来的利润释放。

今天跟大家聊聊国内的封测龙头——长电科技(600584.SH),公司通过并购星科金朋成为全球第三大封测企业,国家对公司寄予厚望,不断的给予政策与资金上的支持,同时国家集成电路产业基金入驻,成为公司第一大股东,即使如此,公司依旧没有摆脱亏损的命运。目前公司要技术有技术,要市场有市场,要支持有支持,但为何就是不赚钱呢?公司还值得长期投资吗?下面笔者跟大家好好分析一下公司的经营情况与财务状况。

并购提升公司规模,获取全球优质客户。公司面向全球提供封装设计、产品开发及认证,以及从芯片中测、封装到成品测试及出货的全套专业生产服务。2015年8月收购全球第四位的星科金朋之后,公司的全球排名也一举跃升至2018年的第三位,同时通过星科金朋获取了更多的优质客户,目前全球前二十大半导体公司85%已成为公司客户。

决赛赛场上,在此前高桩南狮项目和竞技舞龙项目预赛中晋级的各支队伍,为争夺本次争霸赛的“狮王”“龙王”称号展开了激烈的角逐。在竞技龙决赛中,伴随着鼓点的高低起伏,一条条“巨龙”时而翻江倒海、时而仰天长啸、时而卧底潜行,参赛队员们凭着高度的默契、密切配合,将舞龙技艺发挥得淋漓尽致;在高桩南狮决赛中,身披麟甲的南狮随着铿锵有力的锣鼓响起,在桩台上腾跃舞动,将蓄势待发、威武勇猛、醉态酣然等情态表现得淋漓尽致。

作为一名农村基层干部,所做的一切工作,最终都要落实在为群众办实事的成效上。办一件实事就暖一片人心,老百姓就是这样从一件一件实事中认识我们的党。杜亮姝就是这样的优秀基层干部代表,作为孝义市选派到临县贫困村任第一书记103名干部中仅有的4名女干部之一,她虽然没有做出轰轰烈烈的大事,但尽心竭力为群众办好事、解难事,用自己的行动践行对乡亲们的承诺,带领大家脱贫致富,把最美好的芳华奉献给这片热土,也赢得了群众的真心拥护。

毛利率持续走低,公司长期不盈利。从2014年至今,公司毛利率一路下降,从21.13%一直降至2019Q1的8.1%,公司销售净利率与总资产周转率也一直比较低,公司长期处于不盈利状态,销售净利率这几年常为负值,说明公司盈利状况确实很差。

首先,女性朋友平时可以多吃些红枣,红枣补血效果很好,有条件可以每天吃2-3颗红枣。桂圆的补血效果也不错,但很容易上火,可以选择适量吃。

董事会换届利好公司长期发展。2019年4月27日,公司选举出了第七届董事会成员,中芯国际董事长周子学、中芯国际首席财务官高勇岗、产业基金副总裁张春生等当选公司非独立董事。公司目前第一大股东为国家集成电路产业投资基金股份有限公司,第二大股东为中芯国际的全资子公司——芯电半导体,所以本次董事会换届使得公司董事会结构更加符合公司股东结构,有利于公司与中芯国际协同发展。

小结:公司获取现金的能力比较强,不过毛利率不断降低,三费占比较高,致使公司最近几年亏损扩大,同时有息负债占比高达40%,导致财务费用高企,严重拖累了公司的利润,也使得公司短期还款压力较大,好在有国家政策与资金的扶持,国开行给予公司160亿的授信额度,贷款利息为3%,以后会大大减轻公司的资金压力,同时会大大降低公司的财务费用,从而进一步释放公司的净利润。

在市中心,还可就近选择“柳林绕,白塔西海漫步之旅”,去鲁迅博物馆、白塔寺、西海湿地公园,体会“柳林环堤,千顷荷花、芦苇丛丛、水鸭为群、蝉声鼎沸”的碧水古都之美。若选择“丁香浓,城南红色教育之旅”,则可以前往陶然亭公园、李大钊故居,了解李大钊的革命事迹。

封测行业的盈利能力整体偏弱。由于长电科技2018年应收账款计提大额减值准备,影响了EBIT与EBITDA,所以我们对比一下国内三大封测公司2017年与2018年的EBIT利润率与EBITDA利润率,我们发现在三家公司中,华天科技EBIT利润率整体上要远高于长电科技与通富微电,说明华天科技的盈利能力在三家公司中是最强的,而长电科技与通富微电的EBITDA利润率要稍微比华天科技稍微高一些,综合来看,华天科技综合盈利能力要更好一些。但是与其他行业相比,这三家公司的EBIT利润率还是严重偏低,行业龙头都长期如此,说明封测行业的盈利能力确实整体偏弱。

“我们的村晚”活动至今已连续举办五届,已成为农民兄弟欢度春节的新年俗。据悉,春节前,全省各地已举办“我们的村晚”活动6000余场。

三费占比较高,财务费用拖累利润。公司销售费用稳步增长,不过占比较低,主要是因为公司客户较为稳定,所以销售费用较少;公司管理费用持续增长,在公司毛利率较低的情况下,管理费用占比确实算比较高了;公司持续加大研发投入,保持公司的创新力与竞争力;近几年公司的财务费用占比太高,2018年公司的财务费用为11.31亿元,而公司2018年亏损9.39亿元,财务费用占比太高,严重拖累公司的净利润。公司毛利率一路走低,但是公司最近三年的三费占比却在稳步提升,双重影响导致公司近几年亏损不断扩大。

财务分析:负债累累,长期不盈利

虽然被国际田联列入了钻石联赛摩纳哥站的参赛名单之中,但苏炳添已经确认将继续缺阵。广州日报全媒体记者昨日联系苏炳添了解其伤情,苏炳添透露,腰伤恢复正常,正在一步步加训练强度,要在万无一失的情况下才出战比赛,目前还需要观察。

公司在并购星科金朋后,目前已经成为国内最大全球第三的封测企业,技术已与国际先进同行并行发展,在国内处于领先水平,全球前20大半导体公司绝大部分是公司的客户,也进一步体现了公司的技术实力。不过公司除了经营现金流量净额较好以外,其他各项财务指标都比较差,公司长期处于不盈利状态,负债累累,还款压力非常大,要不是国家政策与资金的扶持,笔者真怀疑公司随时都有资金链断裂的风险。

事情发生后,王先生联系上了郭某的家人。

伦敦市10岁及11岁的儿童当中接近4成为“过胖”或“肥胖”,是欧洲主要城市当中儿童肥胖率最高的城市之一。由此,众多市民将会出现身体疾病,该市福祉服务提供也会出现压力过大的情况。伦敦市长称“(肥胖)不知道还会引起多少问题,为了打破现状必须采取强制措施”。

“云计算并非在云端‘高高在上’,不是远在天边,而是近在眼前,深刻影响着我们的生活。”朱勇说,云计算的本质是按量取用、按需付费,开创了全新的信息技术服务模式,用低成本、高可靠性的解决方案,为5G(第五代移动通信技术)、大数据、物联网、人工智能等新兴领域的发展提供基础支撑。

展览将于5月12日结束。(记者李洁)

数据支持|勾股大数据

协作联动 对不孝行为说不

近日的一个午后,舟山普陀白沙岛至朱家尖的客轮缓缓停靠樟州湾码头,等候在码头的白沙岛管委会白沙港社区村民贝全兆迫不及待地上船,然后从船舱走廊边的漂流便民箱里拿出一份敲有社区公章的母子关系证明。这份证明是当天上午白沙港社区干部帮他办理后放在漂流便民箱,通过客轮带过来的。

采访中,附近多名商户和市民表示,该店一层为接待大厅,二层是为顾客做保健理疗的场所,出事后,门店里仪器都在晚上偷偷运走了,隔三差五还有其他会员到该店要求退会员费。“可是大门都关了,去哪里找?”一名商户说。

俄罗斯空军两架大型飞机搭载人员和装备,3月23日抵达委内瑞拉首都加拉加斯。按照委内瑞拉独立记者哈维尔·马约尔卡的说法,俄方官兵大约100人,由俄军总参谋部动员局局长瓦西里·通科什库罗夫带领。

公司营业收入在2015-2017年快速增长,主要是因为公司在2015年8月收购了星科金朋,公司其它年份业绩增速都很一般,2018年营业收入增速为0,2019Q1营业收入增速还下滑了17.77%,主要是2018年与2019Q1全球半导体行业不景气,所以导致公司收入下滑。整体看来公司近些年收入增速很一般,赶不上国内集成电路行业增速。

回款速度较快,资产周转率较低。公司存货与应收账款周转率都比较高,主要是因为公司是重资产企业,固定资产较多,存货占比较低,所以存货周转率较高,最近两年存货周转率略有下降,应收账款周转率2018年有所提升,这并不是因为公司获取现金的能力变强,而是因为公司2018年应收账款计提了大额的减值准备,不过公司整体回款速度确实比较快;公司在毛利率较低的情况下,总资产周转率竟然还低于1倍,确实算是非常低了,说明公司资源利用效率较低。

《地久天长》由王景春、咏梅、王源、齐溪、杜江等主演。片中,两个家庭因为一次意外而生嫌隙,其中一家由北方远走南方,相隔三十年后再度聚首。时代洪流下,每个人都历经沧桑,秘密也终因年青一代的坦荡而揭开。这也是王小帅第三次入围柏林国际电影节,之前他凭借《十七岁单车》以及《左右》分别获得评委会大奖和最佳编剧银熊奖。

抽签仪式结束后,当众人对中国队抽签形势普遍看好的情况下,姚明则显得十分淡定。他直言,在经过了世预赛的筛选后,每一支球队都非常强劲,“我觉得欧洲的球队是没有弱旅的,它能够有12支球队出线,绝不是因为国际篮联总部在欧洲。所以,我们还是做好自己的准备,别管是什么签吧,只有通过自己的努力才能让它变成一支上上签。只有自己真正的去挥洒汗水,去花时间思考,去锻炼,去比赛,才能让它真正成为一支上上签。”

科尔斯说,“表现出快乐”与“感觉到快乐”有关联,但并不非常密切。研究人员认为人们不能仅仅经由做出微笑这一面部表情而变得快乐。不过,这项研究所获结果“令人激动”,因为它提供一条线索,帮助人们了解身心如何互动而产生情绪。(黄敏)【新华社微特稿】

唯一亮眼的盈利指标——经营现金流量净额。公司近些年净利润都非常少,仅2017年净利润达到了3.43亿元,2018年亏损了9.39亿元,2019Q1同样也是亏损,如果看公司近些年的扣非净利润,那最近五年公司扣非净利润一路下滑,最近三年亏损额在不断扩大,所以说最近几年公司整体上一直不赚钱,不管是在并购之前还是并购之后。唯一让投资者看到些希望的就是经营现金流量净额,公司2012—2017年经营现金流一直是加速流入,2017年经营现金流量净额达到了38亿,2018年有所下滑,但是仍然高于25亿,说明公司获取现金的能力很强,主要是因为封测行业集中度非常高,头部企业议价能力强。

新京报快讯(记者 魏帅)或受世界新能源汽车大会等多重利好影响,今日汽车板块强势拉升,汽车整车板块以2.05%的涨幅位居今日涨幅板块第二,新能源汽车概念股上涨0.66%。

普舍尼奇尼科夫表示,由于委军队及其领导层都站在马杜罗一边,因此白宫无法确定对委国采取军事行动的后果。此外,委军装备好、训练有素,这是到目前为止阻止美国发动入侵的主要因素之一。“这一因素未来有可能会继续发挥作用,并保证委内瑞拉的和平。”他说。另据“德国之声”18日报道,委外长证实他已在美国国务院的要求下,与美国委内瑞拉问题特使会晤两次, 但他拒绝透露会谈细节。(柳直)

公司目前的情况是市场占有率较高,技术实力较强,客户较为稳定,但是整体盈利能力较差,目前还处于亏损状态,所以用PE估值法确实不太合适,可以用PS估值法。

对此,有不少市民反映这种分类方法有些复杂,分不明白。孙新军表示,接下来,在新创建的垃圾分类示范片区中,将对分类垃圾桶进行调整,厨余垃圾改成“湿垃圾”,其他垃圾改成“干垃圾”,干湿分开,一目了然。

随着国内半导体行业的高速发展,公司的成长性要好于全球封测龙头日月光,但是由于公司业务较为成熟,所以公司长期的成长性要略低于国内半导体行业的增速。不过随着中芯国际董事长、集成电路产业基金副总裁这些专业人士成为公司董事,公司的管理与盈利水平可能会有所改善;加上国开行给予公司160亿的授信额度,贷款利息3%,公司在2019Q1用低息债置换了高息债,这有利于公司财务费用大幅下降。两者相结合,有利于公司未来几年的利润释放。

并购提升竞争实力,国产替代迎来机遇

活动结束后,恒丰银行济南分行一行前往西黑岗贫困户家中慰问,为他们送上大米、食用油等用品,将扶贫扶智慰问金送到部分困难学生的手中,鼓励他们树立信心,在党和政府的帮助下,战胜贫困,早日脱贫致富。

先进封装技术和规模化量产能力行业领先,已具备国产替代条件。长电科技在高端封装技术(如Fan-outeWLB、WLCSP、SiP、BUMP、PoP等)已与国际先进同行并行发展,在国内处于领先水平,并实现大规模生产。根据研究机构Yole的报告,在先进封装晶圆份额方面,2017年全球市场份额排名:英特尔12.4%、矽品11.6%、长电科技7.8%位列第三。公司在规模和技术上与国际巨头的差距越来越小,IC封测国产替代条件已经具备。

国内集成电路高速发展,国产替代迎来机遇。最近几年,国内集成电路销售增速一直保持在20%以上,远高于全球集成电路市场销售增速。根据智研咨询的数据,目前我国集成电路市场需求接近全球1/3,产值却不足全球7%,整体自给率还不足20%。根据国家战略规划,2020年我国将实现芯片自给率40%,2025年将实现芯片自给率50%,所以国内集成电路产业未来几年仍然会保持很高的增速,国产替代迎来发展机遇。但是理性来看,由于国内封测行业较为成熟,且全球前二十大半导体公司85%是长电科技的客户,所以在国产替代的过程中,长电科技的收入增速(不考虑未来并购)或者国内封测行业的收入增速要长期低于国内集成电路的国产替代增速。

商誉占比较高。公司在收购星科金朋之后,使得商誉增加了25亿元左右,目前商誉加无形资产的占比为9%,在公司资产负债率高达62%的情况下,商誉与无形资产占比9%确实是比较高了,星科金朋经营状况不佳导致商誉不断减值,也进一步拖累了公司的盈利,如果接下来盈利情况得不到改善,商誉还将继续减值。

美女头像难辨真伪

国家扶持+董事会换届利好长期发展

我们看一下日月光与国内两家封测公司的市销率,全球封测龙头日月光由于较为成熟,成长性较低,所以市销率较低,仅为0.85倍,由于国内半导体行业处于高速增长期,所以相关企业的估值稍微偏高,华天科技与通富微电的市销率分别为1.59倍与1.36倍,由于公司是国内封测龙头,加上有较低利率的资金支持,所以公司估值基本与国内其他两家公司的估值差不多,给予公司市销率1.3—1.5倍的估值,公司目前的市销率为0.87倍,所以在公司接下来管理水平有所改善,毛利率有较大提升的情况下,公司的市值还是有较大上涨空间的。

通过上面的财务分析我们发现公司获取现金的能力较强,但是就是不赚钱,其实这两者是比较矛盾的,因为绝大多数获取现金能力强的公司,都是比较赚钱的公司,那我们接下来用EBIT(息税前利润=净利润+所得税+财务费用)与EBITDA(税息折旧及摊销前利润=净利润+所得税+财务费用+折旧与摊销)两种分析法来测算一下公司最近几年的盈利能力与生产现金流的能力是否有所改善,同时我们也用这两种分析方法比较一下国内前三大封测企业的盈利能力与生产现金流的能力。

恰巧在半年前,何建行教授团队成功处理过类似的案例——一位小伙子也是因外伤出现了巨大的食管气管瘘,他们通过手术帮小伙将食管从膈肌裂孔处和颈部离断,用食管修补破损的气管,保障通气;专家团队又将他的胃部游离出来,即是把胃周围的网膜分离清楚,将胃缝缩成管状,再牵引到颈部与食管断端吻合起来,重建消化道。通过这一系列操作,专家团队顺利帮他实现了巨大食管气管瘘修补及改道手术。术后,这名患者恢复良好,呼吸饮食恢复正常,证明了这种治疗方法有效。

有息负债占比太高,偿债能力较差。公司短期借款一路增长,2019Q1已经增长至107亿元,占总资产比例已经高达30%,有息负债总占比已经超过了40%,有息负债率确实非常高,在公司销售净利率较低的情况下,这么高的负债率确实严重拖累公司的利润;公司的速动比率降至37.4%,偿债能力较弱。好在公司2019Q1偿还了高息债,国开行给予公司160亿的信贷额度,政策性贷款利息为3%,有国家政策与资金的支持,会适当的缓解公司的资金压力,同时会降低公司的财务费用,进一步释放公司的净利润(简单计算一下,如果把所有贷款置换成低息债,在相同规模的借款下,公司的财务费用将会下降5.2亿元(9.08亿元-129.34亿元*3%)。)

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